“谨慎对待“壳资源””

本篇文章1350字，读完约3分钟

沉默寡言的“壳资源”近日引起了市场的关注。

2月23日，证监会发布相关问题及解答，宣布目标资产申报被ipo否决的重组项目加强监管，公司在被ipo否决后，必须至少运行3年才能计划重组上市。 这意味着，公司一旦被拒绝ipo，不仅短期内不会直接与ipo无缘，借壳“曲线发售”的道路也会被堵死。

去年10月新评委会问世以来，ipo的会率一直很低，但合并重组的会率相对较高。 分化结构下，符合上市条件的公司重组上市意愿强烈。 但是，根据新规的要求，年2月以后被否定的ipo项目将受到影响，无法重组相关目标的资产，对“壳资源”的诉求，利空st级的股票将直接下调。

但是，也有观点认为，新规越来越多的影响是心理最重要的，不会对“壳资源”产生实质性的负面影响。 从目前的情况看，近年来被否定ipo的公司，由于租赁价格高、整合难度大、壳牌企业质量不稳定、股权稀释严重等因素，重组上市的成功案例很少。

而且，也有观点认为是新利多“壳资源”。 因为对一些ipo不大但质量还很高的企业来说，如果ipo不行，企业后期资本运营有三年的时间限制。 因此，这些企业有可能提前结束ipo流程，直接寻求并购重组的途径，间接地上市。 这个时候，借壳反而成为了优先的选择。

拉动“壳牌资源”行情的不仅仅是ipo的新增，还有落地滞后的股票发行注册制的改革。

2月24日，全国人大常委会批准，股票发行登记制改革延长两年，准予至年2月29日。 股票注册发行制为什么延期？ 证监会发言人刘士余表示，目前不少问题不完全符合注册制改革的实施，因此有必要进一步探索完善。 总之，注册制改革实施的条件还不成熟。

股票发行登记制下，发行审查机构只需对发行人的登记文件和资料进行形式上的审查，不需要对实质性复印件进行评价。 注册制并不直接等同于没有上市门槛，但门槛必然降低，在不知不觉中“壳资源”将贬值。 注册制延期，意味着“壳资源”将来也有很高的市场价值。

但是，注册制延期并不是“壳牌资源”的救命稻草。 除了一些高质量的“壳资源”可能继续受欢迎外，大部分质量较差的“壳资源”估值必然会下降。 随着监管的严格化和退市制度的健全，劣质的“壳资源”股不仅难以通过兼并重组等卖出好成本，还有被退市的风险。

要评价“壳资源”未来的走向，需要看清监管的走势。

近年来，监管部门不断完善和细化借壳和销售壳标准，增加对避免借壳的责任，大幅提高借壳门槛和销售壳的价格，压缩和增加“假壳”和“垃圾壳”的利润空之间。 许多“类借壳”、标的资产质量疑点明显，涉嫌利好运输的重组案被叫停。 监管部门继续打击炒股“壳牌资源”的决心也没有改变。

另外，从市场整体来看，经过年估值的修复，市场对蓝筹股整体也形成了较高的预期，接着，市场将在年分化的基础上进一步分化，从“价值回归”转换为“价值发现”。 市场上“优先购买”的趋势更加明确，对“壳资源”的态度也变得合理，对劣质“壳资源”的炒作越来越少。

其实，无论是注册制延期还是ipo新规，都是为了维持市场秩序，帮助上市公司健康快速发展的符合现实的措施。 在这个快速发展的趋势下，从长远来看，“壳牌资源”无疑会贬值，一些劣质的“壳牌企业”也将最终被市场淘汰。 对此，投资者必须慎重对待。 (本文来源:经济日报作者:林柯)

(责任:单晓冰)