“证监会欲控制新股发行市盈率 多募6642亿成绝唱”

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3月31日，证监会发布新的《新股发行体制改革意见征集》，资本市场如怒涛一般拍岸，掀起千山之雪。 这场备受争议的改革将重新定义和分割ipo优势链上各市场参与者的优势 “这次改革提出的一些措施，步子稍大，同时行政色彩太深，为改革而改革。 “华南一家知名证券公司的投行高管看到征稿后叹了口气 这个观点在投票者中非常有代表性 多位业内人士指出，遏制这一“三高”现象的发行改革，实质上是平衡各方利益，削弱投票定价权，将过度透支的一级市场利润重新分配到二级市场。 信号明确了:抑制市盈率！ 抑制市盈率！ 此次，理财周报独家沙盘请导出154家对齐企业的发行价，重新检验判断新生态下的机遇和风险 分蛋糕，买方机构成为大赢家的改革可谓水火不容，各方褒贬不一 此次新股发行改革目标确定，剑指“三高”现象 监管层此次改革有双重目的:是为了降低一级市场制造的“三高”，抑制二级市场炒作的行为 具体措施包括引进5-10名个人投资者，网下销售比例提高到50%，参考领域平均市盈率，库存发行，取消网下销售3个月的锁定期等。 这将导致ipo利益链各方利益的重新分配，引起各方的反弹。 在投票者眼里“动静很大”的改革，在很多学者看来还不够。 因为还没有过渡到“注册制” “这次新股发行制度的改革，首先在技术层面，使用行政途径其实是倒退的，无法处理炒股的问题。 方向不同。 我觉得应该再打倒一次。 “着名经济学家华生不同意这次改革 局的发行商和投行最担心的是这次改革动了自己的奶酪。 多家证券公司的高层对引进个人投资者、提高网下销售比例、发行库存等措施意见不多，关键是实施细则 “整个改革方案的影响是肯定的 证监会防止新股定价过高的出发点是正确的 但是，在具体的文案中，一些步骤和技术问题还没有被讨论 ”西南证券总裁余维佳说 华泰联合总裁马俊生认为:“任何方案都不能平衡所有的好处方。” 这是在现行体制框架下，监管层可以做出的比较合理的方案，有助于抑制“三高” 但是，投票者认为，这次改革没有触及询价的核心问题 “这次改革最大的遗憾是，始终没有解决购买者责任自负的问题。 华南知名投行高管遗憾地表示，“此前没有发布多项改良荷兰式招标或美国式招标。 “发行价格最核心的问题是询价 参考领域的市盈率确实可以比较有效地降低市盈率，但行政色彩太深了 华南一家大型证券公司总裁指出，其他措施只有少量修补，例如引进5~10名个人投资者，数量少，报价容易操作。 即使二三十人，证券公司也有解决的能力 明确的回应是，买方机构一般认为改革方案是买卖双方话语权不对等的重新调整，不会失去进步 “改革后引进个人投资者，发行价格得到比较有效的控制，投资者的话语权相对变大了。 汇丰基金企业固定收益部总监曾经认为“到买方机构的话语权相对不足”。 发行人和销售者的利益高度结合，对以前的发行价格过高应负首要责任 完全放任的市场化，也不是什么好事 “机构投资者是这次改革的最大赢家 “中航证券资本市场部社长叶海钢说 扼制市盈率，感叹投票改革是倒退的，对发行者和投票而言，新股改革真正的秘诀是领域平均市盈率25%的红线 新规规定，如果市盈率高于领域平均市盈率的25%，上市后的实际利润低于利润预测，将对企业高管和保荐人予以重罚。 这项规定遭到“市场派”人士的强烈反对 沃森指出:“25%的红线方法是不合适的。” 领域有大小，不太容易定义，一定的操作很难 这种指导性实际上是倒退的，带有行政色彩 “市盈率限制在25%以下，这是明显的价格指导，有管制的意图 这些都违背市场化意图，不合逻辑 这非常不合理，大大抑制了市场化 北京一家证券公司的投行负责人毫不客气地指出，参考领域的市盈率实际上是“变相管制” “为了保证发行，投票死也不能超过25%的幅度。 谁也不能冒这个风险。 另外，投票本来就不应该对利润预测负责，市场不断变化，公司的利润状况不是作为中介的证券公司能够决定的 ”前述投行干部指出 投资市场部的社长说:“今后，定价将变得非常简单。 我们的事业非常没有技术含量，在监管框架内定价就行了。 4月7日、8日两天，各大证券公司约90名投资资本市场部人士赴无锡，要点是热议这项改革，讲话中充满忧虑 但是，这并不意味着投票中没有进一步的操作空 参考领域的平均市盈率需要具体细分 沪深交易所和中证企业三者都有发布领域的平均市盈率，不让投行去任何地方 新上市公司的基本面千差万别，领域越细，新兴领域越多，如何划分领域，如何处理市盈率失真的问题，存在于较大的操作空之间 前述华南投行高管认为，改革的本质目的是通过监管层控制市盈率来收回证券公司手中的新股定价权。 “毕竟，监管者不想掌握权力 监管下属机构提供市盈率参考，相当于引入新的参与者，是非营利机构，但在利益博弈中容易被异化 “100“三高企业”汇聚6642亿绝唱，压低市盈率，在一定程度上意味着发行商和ipo暴利的结束。 华泰联合总裁马俊生认为:“改革对投行没有什么实质性影响，只不过是从2009年异常的高爆炸状态恢复到了正常状态。” 投票不要使异常正常 这个轮的改革，意味着新股超高市盈率历史的结束，次新股新研股份有限公司( 300159.sz ) 150.82倍的天量首次市盈率将成为历史的绝唱 2009年1po重启以来，“三高”现象层出不穷 70家新上市公司的首次平均市盈率为51.98倍，18家公司的首次市盈率超过100倍，远远超过二级市场投资者的利润空之间，破发率达到76%，远远高于整体新股的破发水平 数据显示，投行炮制的超高首发市盈率远高于目前监管层允许第三方公布的领域平均市盈率 据财务周报统计，首批市盈率最高的100家企业，平均首批市盈率达到88.13倍，如果这100家企业被置于现行改革创新规律和环境中发行(据中证企业4月10日细分领域静态市盈率统计)，平均首发市盈率为88.13倍。 也就是说，这100家超高估值企业，按现行新规衡量，市盈率倍增，约相当于筹集6642亿美元资金，重建现有308家创业板企业的总市值 以新研股份为例，其首发市盈率为150.82倍，发行价为69.98元，wind统计发行当日所属专用设备制造业平均市盈率为68.76倍(不包括负或数值超过500的数字)，高于领域平均市盈率119%。 中证企业数据显示，目前该领域市盈率为22.13倍，发行市盈率红线为31.19倍 通过提高市盈率，保荐人的民族证券为新研股募集了5.9亿美元 沃森最初的市盈率为133.8倍，发行价为95元 发行当日所属领域平均市盈率为75.91倍，上涨76%，但目前领域平均市盈率为32.21倍，保荐人平安证券多募集18亿，沃森生物破产35.44%，二级市场哀鸿一片。 《破发王》海普瑞首发市盈率为73.27倍，发行价为148元。 发行日所属的化学药品原料药制造业平均市盈率仅为17.39倍，而目前领域的平均市盈率也仅为32.21倍 海普里尔收到34亿美元，投资者为其破裂66.73%买东西 中国经济网声明:股市信息来源于合作媒体和机构，是作者的个人观点，只是投资者的参考，不构成投资建议 投资者据此操作，风险自行承担