“袁吉伟：从先行指标看我国经济增长趋势”

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利率的下降，使市场对宏观经济走势产生了一定的担忧。 但是，从公布的宏观金融数据来看，月份并没有像预想的那样恶化，月份经济大幅下跌的态势也没有持续。 固定资产投资基本上和上个月一样，外贸比预期反弹，信用超过预期，社会流动性得到一定改善，目前经济稳定。

但不可避免的是，月份宏观经济基本面依然疲弱，目前内外需求低迷的现状实质上没有改变。 月以上工业增加值实际增长率仅为%，仍处于较低水平，考虑到工作日的增长，月工业增产情况可能与月基本持平。 而且，民间投资进一步下跌，经济自主增长的动力依然不足。

市场上关于中国经济见底的共识正在逐渐形成，中国经济的趋势会怎么样？ 阶段性见底吗？ 笔者试图利用先行指标寻找中国经济增长逐渐见底的越来越多的证据，分析经济增长的趋势，并事先做出判断。

笔者利用统计局公布的先行指标和公布的综合领先指数，分析了我国的经济走势。 从统计局公布的月先行指标来看，月我国先行指标比3月下降，连续3个月下降，下行趋势明显。 公布的月份中国经济综合领先指数比3月下降1个百分点，从去年开始持续缓慢下降。

从上述分解可以看出，另一方面，目前我国经济确实疲软，低于长时间的经济增长趋势，下行压力较大。 这与国内外诉求低迷，中央政府进行经济结构调整，自身减缓经济增长有关。 另一方面，我国的经济可能还需要一定的时期。 根据先行指标走势领先实体经济季度推算，中国经济增速最快也需要企业在第三季度稳定或反弹，经济反弹也有可能推迟到第四季度。

当然，请注意，上述领先指标具有一定的滞后作用，并不反映月球的新经济形势和环境。 月，政府“稳定增长”政策力度增加，财政政策方面主要加大重大项目审批开工进度，加大汽车、节能家电补贴力度，货币政策也积极配合财政政策，金融机构存款准备金率下降1个百分点。 受此影响，宏观调控政策有助于抑制经济急剧下滑，促进经济进一步稳定。

“稳步增长”的政策到月球为止没有取得明显的效果，但从月球的数据中可以看出。 为此，笔者选择国债利率差、新订单指数、房地产新开工项目等部分具有先进性质的宏观经济指标进行拆解。 季度环比增速开始稳定，有所回升。 经过移动平均的国债利率差也在持续回升。 新订单指数月大幅下跌，环比下跌1个百分点，受景气度边界线以下的稳定增长政策上调影响，固定资产新开工项目增速为%，较上月回升1个百分点。

从整体来看，从所考察的先进经济指标来看，除了新的订单指数较上月有一定的下跌外，其他都出现了不同程度的反弹。 光靠月球反弹不能进行倾向性评价，但至少可以证明目前一些先进的经济指标发生了变化，预示着目前经济复苏的积极信号，也预示着月球经济先行综合指标有可能扭转下行趋势，企业稳定复苏。

我国经济有企业稳定的迹象，先行经济指标未来一季度企业稳定反弹的迹象越来越明显，如果月份主要领先指标继续回升，上述初步判断更是值得肯定。

当然，要看政策稳定经济企业，经济结构矛盾突出，内外疲软，经济可能面临下行压力等问题，特别是外部风险的冲击更令人担忧。 希腊将在本周末举行选举，还将回答希腊是否退出欧元区的问题。 目前，希腊退出欧元区的概率为%左右。 如果希腊退出欧元区，有可能进一步引起欧洲都柏林危机的升级和恶化，这一冲击非常大。

欧洲都柏林危机升级对中国的影响主要是出口进一步下降、资本和热钱进一步回流、人民币汇率下跌、金融市场不稳定、市场信心受挫等方面。 因此，“稳定增长”政策还必须包括应对措施，比较欧洲都柏林危机等外部重大风险。 (袁吉伟)

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相关注释:

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谋求市场经济的制度红利

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(责任:年威)