““裸卖空”不关股指期货的事”

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西南期货史光达

由于迄今为止股市跌幅较大，股东朋友说:“2008年金融危机在欧美空”、“我们也应该禁止裸卖空”。 其实，在金融危机期间，欧美禁止裸卖空，但裸卖空是现货市场的概念，与股指期货完全没有关系。 欧美国家在金融危机期间从未禁止期货交易。

“裸卖空”是现货市场的概念

“裸卖空”是现货市场的交易方法，期货市场不存在“裸卖空”现象。 “裸卖空”是一部分海外股市的交易方法，在投资者未借入股票的情况下，只需要将先前在市场上未得到的股票卖出，并在约定期间内(在美国市场上为3天以内)从市场购入该股票进行交货。 我国股市不允许这种交易。

具体来说，另一方面，“裸卖出空”指的是股票的单方面卖出空，股指期货实行双向交易机制，多空对立统一，天然均衡单方面/ [/K0 ] 在金融危机和欧洲都柏林危机中，许多国家采取了限制股票“裸卖空”的措施，但股指期货的运行没有受到限制。

另一方面，“裸卖空”有明显的缺陷，容易成为市场操作工具。 以前流传的销售空是指交易者在预期股价下跌的情况下，向经纪人借券销售，在一定期间内买入股票并返还的行为。 另一方面，所谓“裸卖空”，是指在出售空者借入股票之前卖出买方未得到的股票，只需在规定的t+3结算日前购入股票，即可延期向出售空者交付股票

据了解，这种“提前销售空”的机制在中国完全被禁止，但在美国最初并不违法，直到2008年金融危机之后才被全面禁止。 迄今为止，美国证券监管机构很少对这类交易实施严格的监管，即使只有少量“裸卖空”者超过t+3在结算日无法借入股票并交付给买家，也可以继续交易。 滥用“裸卖空”操纵股价的行为容易引起股市价格剧烈波动，引发市场体系风险。 因为在金融危机中，“裸卖空”是被禁止的。

欧美金融危机没有限制过期货

从国际经验来看，国外监管机构禁止裸售空交易救市，但没有限制过股指期货交易。 年欧洲都柏林危机和2008年金融海啸期间，美国、德国证监会等机构禁止“裸卖空”交易以稳定市场。 但是，各国监管机构从未限制股指期货的制作空。

股指期货是标准化的避险工具，市场参与者可以多买空，也可以建立期货头寸，交易机构没有“先向买方销售手中没有的合同”的问题，而是晚交/ / 》完全不相容，因此，2008年金融危机恶化时，美国证券交易委员会对“裸卖空”采取了“零容忍”的态度和措施，但美国商品期货交易委员会对股指期货没有任何限制。 股指期货在2008年金融危机期间起到分散风险、对冲的作用，其作用已被世界资本市场公认。